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「華鐵配資爆倉」步步高002251業績基本符合預告,快速擴張期費用高

2019-08-27 | 人圍觀 | 評論:

步步高(002251)

  公司 2018 年營收同比增長 6.65%, 歸母銷售收入同比增長 3.45%

  4 月 20 日,公司公布 2018 年報告書, 2018 年實現營收 183.98 億元,同比增長 6.65%。實現歸母銷售收入 1.56 億元,折合成全面性調高 EPS 為 0.18元,同比增長 3.45%(以追溯變更後的 2017 年統計數據為標準) 。單季拆分來看, 4Q2018 營收同比增長 0.27%,升幅小于 3Q2018 增長的 6.32%。4Q2018 歸母銷售收入為 -0.41 億元。 營業額基本上符合公司在 2 月初的預告。

  2018 年毛利率上升 1.53 個百分點,其間費用率上升 1.48 個百分點

  2018 年公司毛利率為 23.03%,較同比上升 1.53 個百分點,毛利率上升的主要因素是︰ 2017 年初新開 3 個百貨公司、部份百貨公司經營管理轉租賃,導致毛利率高的租賃方式收入佔比提升。 2018 年公司其間費用率為 21.44%,較同比上升 1.48 個百分點,其中賣出/ 管理工作費用率較同比分別上升 0.40/0.58 個百分點,主要因素是近兩年新開門店數目較少,培養期的各項開銷高。 財政費用率較同比上升 0.48 個百分點, 主要因素是銀行借款增加。< 華鐵配資爆倉/p>

  區域內商業性雙龍, 消費市場數量擴大, 與騰訊京東的合作伙伴大大信息化

  2018 年,公司新開餐館 38 家,百貨公司 2 家,關閉 15 家門店。截至 2018年 12 月初,公司擁有門店 341 家(餐館 290 家、百貨公司 51 家) , 總面積總計約 415 萬平方米。 2018 年公司超市業態可比店營收同比下降 1.06%,利潤總額同比增長 5.97%。 2018 年底,騰訊和京東分別受讓公司 6%和 5%的股權。 2018 年 4 月,騰訊-步步高智能批發體制改革工程項目在衡陽蓬萊文化廣場月公測,公司與京東在放心的業務、物流等各個方面的合作 華鐵配資爆倉伙伴也不斷深入。

  略下調利潤預報,維持“入股”評分

  我們認為公司處于較慢擴張期,短期由于新門店培養、收購門店整合相關開銷的拖累, 銷售收入增速無法大幅度提升, 我們略下調對公司 2019-2020年 EPS 的預報, 分別至 0.18/ 0.19 元(以前為 0.20/ 0.22 元),新增對公司 2021 年 EPS 的預報為 0.20 元。長年來看,公司的區域內雙龍威望更為鞏固, 消費市場數量擴大, 與騰訊京東的合作伙伴大大信息化, 維持 華鐵配資爆倉“ 入股” 評分。

  可能性提示︰跨區域內經營管理的可能性,回報率處于較低水準。

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