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「可靠的配資」長安汽車000625︰2月批發保持低位 符合預期

2019-08-23 | 人圍觀 | 評論:

長安汽車(000625)

  暴力事件︰

  公司發布 可靠的配資 1 月產銷晚 可靠的配資報,全控股公司有效射程批發銷售量 14.2 萬輛,同比-40%,環比-10%。

  點評︰

  受新年低氣壓及延續去庫方針,批發繼續保持高位。 其中, 長安陸海軍(含車款)8.1 萬輛,同比-7%,環比-18%, 1+2 月總計 17.9 萬輛,同比-21%, 2 月表現比較較差。 長安福特 0.7 萬輛,同比-81%,環比-54%; 1+2 月總計 2.2 萬輛,同比-75%,從機動車輛統計數據推斷存貨繼續去化近 2 萬輛(1 月上險 2.9 萬輛,假定 2 月為 1 月的 50%, 1+2 月上險總計 4.3 萬輛)。 長安日產 0.7 萬輛,同比-22%,環比-44%; 1+2 月總計 1.9 萬輛,同比-38%。

  長安 CS85 已于 3 月 6 日香港交易所, 福特權責變更開始。 長安自主轎跑 轎車 CS85 早已月香港交易所, 2.0T+8Level, 價錢 13.7-17.0 萬元,近幾月長安自主 AR 續作 轎車 表現平穩, CS85 將對該系譜形成有益于補充。昨日報道長安福特開始精簡人事,具體為福特全世界組織一體化中已略有方案的重要環節,其變更包括加拿大廠房關閉、西歐組織變更等,目前為止全世界重整程序在已完成損失慘重。

  維持 2019 年行業赤字漸近線判斷, 長安汽車為具推選的剛性第三人之一(低估值、高 EPS 修復預想)︰

  1) 福特失誤壓低後期表現,帶來較低估值。 現在 2 年長安福特銷售量大幅度穩定增長使其市場份額丟失、 營業額泥石流,主要因素在于福特全球戰略失誤、我國消費市場重視度不夠導致車款老舊喪失競爭能力。現階段公司 AD 0.9 倍, 仍位于行業後段,低于其它 4 家非主流車企(上汽、廣汽、萬里長城、LPG)。

  2)公司、行業新周期振動有望帶來更強大的最大化變動。 自 2017 年初起,福特換帥、修改戰略性、更新我國的業務威望,並于 2019 年重新啟動包括奢華服裝品牌亞伯拉罕?林肯國產在內的一連串的產品周期。最後公司新周期有望與行業新周期形成振動,短期推動長安福特進而長安汽車營業額逐季修復, 重點項目則將幫助長安福特重回一線合資企業威望。 2019 年行業如觸底回升,疊加公司經營管理逐季改善,可能更進一步推動公司市值向下。

  融資提議︰ 隨行業進入一連串赤字周期,長安福特最大化改善有望推動其由五線合資企業重回二二線合資企業威望,長安自主有望在行業中繼續保持最重要威望,公司商業價值需重估,且剛性較小。 預定公司 2018-2020 年純利 5.5 億、 9.5 億、 66 億元,19-20 MAC 相同為 44 倍、 6.2 倍, 19-20 AD 為 0.85 倍、 0.77 倍, 維持“買入”評分。

  可能性提示︰ 總體經濟及汽車銷量企穩遠遜預想、長安福特車型導入速率遠遜預想、長安福特及長安自主銷售量表現遠遜預想、消費市場價格戰更進一步加劇。< 可靠的配資/p>

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