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「場外配資」新城控股︰銷售超額完成計劃,拿地謹慎,成本下降

2019-11-24 | 人圍觀 | 評論:

新城控股(601155)

  暴力事件︰

  12 月 5 日,新城控股公布該公司 11 月銷售統計數據, 11 月該公司實現簽約金額 172.3億元,同比增長 6.8%;實現簽約總面積 145.1 萬平方米,同比增長 17.2%。 1-11月,該公司累計實現簽約金額 1,985.7 億元,同比增長 88.6%;實現累計簽約總面積1,591.2 萬平方米,同比增長 106.2%。點評︰

  11 月銷售 172 億、同增 7%, 1-11 月銷售 1,986 億,超額完成年均方案 10%11 月該公司實現簽約金額 172.3 億,環比-20.9%、同比+6.8%, 低于 11 月非主流 50家房企單場同比+22.4%;實現簽約總面積 145.1 萬平米,環比-16.6%、同比+17.2%,表現優于重點項目跟蹤 46 城月成交總面積同比+8.0%;銷售均價 11,875 元/平米,環比-5.1%、同比-8.9%。 11 月單場銷售同比增速繼續回落,主要源于序數停滯走高以及消費市場成交總體走弱。 1-11 場外配資月,該公司累計實現簽約金額 1,985.7 億元,同比+88.6%,較前值-14.8pct, 累計銷售金額赫爾瑞排名繼續穩居企業前八; 累計實現簽約總面積 1,591.2 萬平米,同比+106.2%,較前值-17.0pct;累計銷售均價 12,479元/平米,同比-8.5%,主要源于銷售的城市下沉。該公司 1-11 月營業額完成 17 年年均銷售金額 157%, 並相當于 18 年銷售方案 110%,考慮到該公司年初推盤幅度停滯維持較低水準以及多舉措促市場營銷, 該公司年均銷售金額將大超年底方案。

  11 月拿地 41 億、同增 45%,相同拿地額/營業額為 24%, 權利佔基拉 85%11 月該公司在農地消費市場新獲取成都、 昆明、 蘭州、南陽、 兗州、 高郵、 濟南、柳州 8 的城市 8 個工程項目,拿地的城市全省分 場外配資布繼續更為平衡。 11 月新增建面 208.8萬方,環比-9.4%、同比+136.5%;相同總租金 40.6 億元,環比-27.1%、同比+44.8%,拿地金額佔比銷售金額 23.6%; 拿地總面積權利佔比 85%,較同比-0.7pct。 平均值樓面價 1,943 元/平米,環比-19.5%、同比-38.8%, 創月內新低。 1-11 月,該公司共新增規畫總面積 2,243.8 萬方,同比-3.7%,較前值+5.5pct;相同總租金 607.9 億元,同比- 場外配資3.8%,較前值+2.3pct;拿地額佔比營業額 31%,較同比的 67%下降 36pct;平均值樓面價 2,709 元/平米,較 17 年基本上總體。 場外配資拿地均價佔比歷年來銷售均價 22%,較 17 年+1.9pct。該公司 1-11 月拿地均價佔比銷售均價一直平穩在 20%上下,大幅度低于其他雙龍房企,後續利潤得到強而有力保障。

  融資提議︰ 銷售超額完成方案,拿地慎重、生產成本下降, 維持“強推” 評分新城控股堅持快周轉方針,並憑借無時間尺度拿地方針、出色生產成本靈活性及長江三角洲強三四線格局等三大特點,實現銷售飛速發展、排名大大提升、 ROE 遙遙領先隨行, 2015-17 銷售額復合增長 89%、歷年來營業額復合增長 73%。進入到 2018年,該公司 1-11 月營業額同比增長 89%, 並提前超額完成 18 年年均方案, 前三季度營業額增速 57%, 赫爾瑞企業銷售排名穩居前八,高增長藍籌正派盡顯。我們維持 2018-20 年每股利潤 4.44、 5.78、 7.87 元的預報,相同 18-19 年 MAC 分別僅5.9 倍和 4.45 倍,維持目標價 48.00 元, 維持“強推” 評分。

  可能性提示︰ 地產消費市場銷售量超預想下行以及企業經費超預想收緊。

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